觀念篇

你可以把聯準會（Fed）想像成一個超級大銀行。跟一般銀行一樣，它也有自己的資產負債表。資產端主要是它持有的美國公債和不動產抵押貸款證券（MBS），負債端則是流通在外的美元和銀行放在 Fed 的存款準備金。

重點在「規模」。Fed 的資產負債表越大，代表它持有越多債券，也代表它放了越多錢到市場上。2008 年金融危機前，Fed 的資產大約 9,000 億美元；到了 2022 年高峰，膨脹到將近 9 兆美元，翻了 10 倍。這些多出來的錢，就是透過 QE 創造出來的。

當經濟遇到重大危機（像 2008 年金融海嘯或 2020 年新冠疫情），光降息已經不夠用的時候，Fed 就會啟動 QE。做法很簡單：Fed 直接在市場上大量買進公債和 MBS，把錢注入金融體系。

QE 的效果是什麼？第一，市場上的錢變多了，利率被壓低，企業借錢成本降低。第二，債券被 Fed 買走，投資人手上拿到現金，就會轉去買股票、房地產等其他資產，推升價格。第三，資產價格上漲讓大家覺得變有錢了，願意消費和投資，經濟就慢慢復甦。

簡單說，QE 就是「開水龍頭放水」，讓市場充滿流動性。

當經濟過熱或通膨太高時，Fed 就會反過來做 QT。做法是讓手上的債券到期後不再買新的，等於是把市場上的錢慢慢收回來。

QT 的效果跟 QE 相反：市場上的錢變少，利率上升，資產價格承壓。這就是「關水龍頭」的動作。

WALCL（Fed 總資產）：這就是 Fed 資產負債表的總規模。數字上升代表在做 QE（放水），數字下降代表在做 QT（縮表）。這是判斷 Fed 貨幣政策方向最直觀的指標。

隔夜逆回購（RRPONTSYD）：這個指標代表金融機構每天把多少錢「暫時存回」Fed。當這個數字很高，代表市場上錢太多，多到金融機構找不到好的投資標的，只好把錢放回 Fed 賺一點利息。反之，當這個數字下降，代表市場上的閒置資金在減少，流動性正在收緊。

兩個指標搭配看：即使 Fed 在做 QT，但如果隔夜逆回購的錢持續流出（代表錢從 Fed 流回市場），實際的流動性可能沒有真的在縮減，股市就還撐得住。

實戰篇：在 CTSstock 怎麼看

在 CTSstock 首頁（/home），找到「經濟指標」區塊，選擇「美國」，再點進「利率與貨幣」分類，就能找到 WALCL（Fed 總資產）和 RRPONTSYD（隔夜逆回購）的歷史走勢圖。

觀察重點：

Q：QE 不就是印鈔票嗎？為什麼不會造成惡性通膨？ A：QE 創造的錢主要留在金融體系裡（銀行的準備金），不是直接發給民眾消費。所以 2008 年後的 QE 並沒有馬上引發通膨。但 2020 年的 QE 搭配政府直接發錢給民眾，錢真的流入實體經濟，才引爆了 2022 年的高通膨。

Q：QT 會不會讓股市崩盤？ A：歷史上 QT 確實讓股市承壓，但不一定崩盤。2018 年 QT 導致股市大幅修正，Fed 被迫停止。2022 年開始的 QT 速度較慢，加上隔夜逆回購提供緩衝，股市的反應相對溫和。關鍵在縮表的速度和市場的承受能力。

Q：一般投資人怎麼用這個資訊？ A：簡單原則——Fed 在放水（QE 或停止 QT）時，對股市偏多；Fed 在收水（QT 加速）時，要比較謹慎。不需要精準預測，只要知道大方向，就能避免在流動性最緊的時候重壓股市。