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TL;DR：ROE は株主資金がどれだけのリターンを生むかを示しますが、数字だけでは不十分。デュポン分析で ROE を 3 つの要素に分解すれば、高リターンが本物の実力か借入に依存しているかが見抜けます。

基礎編

ROE（自己資本利益率）の公式：

ROE ＝当期純利益 ÷ 自己資本 × 100%

平易に言えば、株主が投じた 100 円に対して、会社が 1 年で何円稼ぐか。ROE 20% なら株主の 100 円が 1 年で 20 円のリターンを生むという意味です。

バフェットは「最も重視する指標は ROE」と語ったことで有名。長期的に高 ROE を維持する会社には、強い競争優位性があるとされます。一般的に ROE 15% 以上で持続していれば優秀と言えます。

しかし問題が：同じ ROE 20% でも、2 社の収益の質は天と地ほど違う場合があります。だからこそデュポン分析が必要なのです。

デュポン分析は ROE を 3 つの要素に分解：

ROE ＝純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ

それぞれの要素が異なる能力を表します：

2 つの例で比較：

A 社：ROE 20% ＝純利益率 20% × 回転率 0.8 × レバレッジ 1.25 → 高い利益率が原動力、レバレッジは低い。最も健全な高 ROE。

B 社：ROE 20% ＝純利益率 5% × 回転率 1.0 × レバレッジ 4.0 → 利益率は低く、高いレバレッジ（大量借入）で ROE を維持。リスク高い。

同じ ROE 20% でも、A 社の質は B 社をはるかに上回ります。これがデュポン分析の価値 — 数字の裏側の真実を見抜くこと。

理想的な高 ROE の組み合わせ：高純利益率＋適切な回転率＋低レバレッジ。トヨタ自動車は典型的な高純利益率駆動型で、技術的な堀によって高粗利を維持し、借入に依存しません。

実践編：CTSstock での見方

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ROE が純利益率、総資産回転率、財務レバレッジの 3 項目に分解されて表示
観察ポイント：
- ROE は長期的に 15% 以上で安定しているか？
- 3 つの要素のうち、どれが主要な駆動力か？
- 財務レバレッジが上昇傾向にないか（借入増加のサイン）？
- 純利益率と回転率の変化トレンド

Q：ROE は高ければ高いほど良い？ A：必ずしもそうではない。もし高 ROE が大量借入（高い財務レバレッジ）で支えられているなら、リスクが大きい。デュポン分析で 3 要素を確認し、その ROE が本物かどうか判断する必要があります。

Q：財務レバレッジは何倍が妥当？ A：業種によります。一般製造業は 1.5〜2.5 倍が正常範囲。金融業は事業モデル自体が高レバレッジのため 10 倍超もあり得ます。重要なのはトレンドが上昇し続けないこと。

Q：ROE と ROA の違いは？ A：ROA（総資産利益率）＝当期純利益 ÷ 総資産、レバレッジ効果を考慮しない。ROE と ROA の差が大きいほど、会社が多くのレバレッジを使っていることを意味します。両方を併せて見ることで、収益構造をより明確に理解できます。